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娱乐宝手机app-瑞达期货:石化库存逐渐回落 LDPE二季度或探低走高

2020-01-07 15:26:56
[摘要] 仅管2月份PE产量有所减少,但降幅不大,预计进入二季度后,受装置检修、安全生产检查等因素的影响,产量有望小幅回落.2、进出口2019年2月份,国内PE进出口数量环比明显减少,同比则仍然较高。且与去年同期相比,除贸易商库存外,其他环节库存均有所回落。再加上后期逐渐进入装置检修期,预计二季度将会有一个明显的去库存现象。

娱乐宝手机app-瑞达期货:石化库存逐渐回落 LDPE二季度或探低走高

娱乐宝手机app,内容提要

4月LDPE基本面相对偏多。首先是因长假期间累库而居高不下的库存在3月下旬开始有加速回落的迹象。且原油价格走势坚挺,亚洲乙烯价格止跌回稳也对连塑产生一定的成本支撑。但下游疲弱的需求始终是阻碍连塑大幅反弹的因素,且塑料制品出口回落也对连塑的价格形成打压。预计4月份连塑或将维持区间震荡,重心下移的格局。L1909合约可在8100元附近轻仓试多,止损7950元,目标8500元

1、基本面因素分析

2、上游原料分析

3、基差分析

4、技术分析

策略方案:

风险提示:

1、宏观数据不佳;

2、原油、煤炭价格大幅回落;

3、社会库存回落速度不及预期。

一、供需分析

1、产能产量

2018年,国内新增PE产能不多,报115万吨,产能增速为6.5%,产能增量主要集中在线型、低压、全密度,高压无新增产能。产能增速在近年处于相对偏低水平。不过,2019年,国内预计新增投产较多。PE新增产能360万吨,产能增速预计达19.0%,这一增速已经达到2010年以来的最高值。新增产能结构方面,和2018年相似,高压仍无新增产能,而AD、LL、HD增量分别为125、45和190万吨。若以上新增产能皆能按计划投产,预计国内市场的供应量将大幅增加。

据统计数字显示:2019年2月,国内PE产量约为138.53万吨,较上月减少了7.88万吨,降幅5.38%,比去年同期增加60.71万吨,增幅78.01%。其中线性59.91万吨,环比减少了5.98万吨,降幅9.08%,低压56.82万吨,环比减少0.96万吨,降幅1.66%,高压21.8万吨,减少0.94万吨,降幅4.13%。仅管2月份PE产量有所减少,但降幅不大,预计进入二季度后,受装置检修、安全生产检查等因素的影响,产量有望小幅回落.

2、进出口

2019年2月份,国内PE进出口数量环比明显减少,同比则仍然较高。统计数据显示:2019年2月国内PE进口114.1万吨,环比减少了23.5万吨,降幅18%。同比增加了36.3万吨,增幅46.66%,2月份LDPE进口量为22.6万吨,环比减少3.75万吨,降幅14%,同比增加45144吨,增幅24.96%;HDPE进口量为53万吨,环比减少12.77万吨,降幅19%,同比上升14.88万吨,升幅39.03%;LLDPE进口量为38.5万吨,环比减少8.85万吨,降幅19%,同比增加16.9万吨,增幅78.24%。从以上数据可以看出,2月份PE的进口量与去年同期相比大幅增加,显示国外低价货源仍对国内供应市场产生较大的冲击。

3、装置检修分析

3份,PE装置检修较少。计划停车检修的装置共有10套装置。影响产能131.5万吨,进入4月份后,有检修的PE生产装置进一步减少。随长假停车且无复产时间表的装置外,仅有抚顺石化一套装置的停车15天。预计4月份的产量将继续保持高位。不过,每年的5、6月份,都是PE装置检修的高峰期,届时PE的产量会有明显的回落。

从PE装置开工率走势图中可以看出,本月PE装置开工率冲高回落。截至3月22日,国内聚乙烯企业产能利用率平均在84.49%,较上月回落了3.26%。从区域来看,华北地区受燕山石化老高压二线、三线及天津联化线性装置停车影响,产能利用率明显下降,西北地区因中天合创高压装置恢复开车产能利用率提升明显。从品种上来看,低压产能利用率有所下降,高压及线性产能利用率有所提升。

4、库存分析

2019年3月份,由于下游需求始终低迷,PE的社会库存始终维持在高位。从华东地区社会库存图中可以看出。截至3月22日,华东地区的社会库存较2月份仍有小幅上升,报149590吨,环比增加了5462吨,增幅3.79%,同比下降了54615吨,降幅26.75%。从图中可以看出,产业链各环节的库存涨跌出现分化。且与去年同期相比,除贸易商库存外,其他环节库存均有所回落。显示目前的库存低于去年同期水平。数据显示,石化企业库存为288000吨,环比减少了4250吨,降幅12.86%,同比减少了15755吨,降幅35.36%;仓库报95200吨,环比增加17200吨,增幅22.05%,同比减少45300吨,降幅32.24%。贸易商库存报24800吨,环比减少7550吨,降幅23.34%,同比增加了6600吨,增幅36.26%;下游制品企业库存报790吨,环比增加62吨,增幅8.52%,同比减少了160吨,降幅16.84%。从以上数据可以看出,3月份的PE的库存同比低于去年的库存量,石化企业,华东仓库及华东下游企业的库存量都低于去年同期水平,显示今年的绝对库存并不是太高。而贸易商库存数据同比上升,表明今年贸易商屯货的意愿略高于上。预计随着天气的回暖,下游需求有望逐渐回升。再加上后期逐渐进入装置检修期,预计二季度将会有一个明显的去库存现象。

5、需求分析

统计数据显示:2019年前2个月,我国塑料制品产量为957万吨,较去年同期下降了438.2万吨,降幅31%。从塑料制品产量图中我们可以看到,自2016年以来,我国塑料制品的产量持续回落,2018年萎缩的迹象更为明显,主要是因为环保检查升级等因素的影响,众所周知,今年领导层屡出环保督查措施,不少不符合要求的企业均受到不同程度的影响,或整改,或关停,或搬迁,这也在一定程度上影响了塑料制品的开工率,导致塑料制品产量下降。从2019年前两个月的数据来看,这种下降的趋势仍在延续。进入二季度后,塑料制品的产量能否回升,仍有较大的不确定因素。由于环保仍是今年的重要任务,而环保检查对下游塑料制品行业的影响巨大,若环保检查继续趋严,就仍可能对塑料制品的产量形成压制。

统计数据还显示:2019年2月,我国出口塑料制品67万吨,环比下降了65万吨,降幅49.24%,同比也下降了25万吨,降幅27.17%。2019年1—2月份,我国共出口塑料制品199万吨,同比下降了1万吨,降幅0.5%。1月份塑料制品出口大幅上升,而2月份出口量大幅下降,降了因春节因素外,显示目前的国际贸易相对不稳定。不过,从2019年累计数据来看,塑料制品出口形势仍不乐观。进入二季度后,塑料制品的出口形式仍不乐观。一方面是中美贸易战对出口市场及心理的影响,另一方面是美国、中东的货源对亚洲市场的冲击力度仍较大。

二、上游原料分析

亚洲乙烯经过连续回落后,3月份亚洲乙烯继续震荡回落。截至3月22日,CFR东南亚报991美元,较上月末回落了90美元,跌幅22.22%,同比也大跌289美元,跌幅22.58%。CFR东北亚报1096美元,较上月末下跌了105美元,跌幅25.93%,同比则跌了284美元,跌幅20.58%。经过长时间大幅回落,目前亚洲乙烯的价格已跌至两年多来的低位水平,利润被明显压缩,预计后市走势以随着原油为主,后期在供需与利润的博弈中,或将保持区间震荡,重心上移的格局。

从国内乙烯进口量走势来看,2019年1月份,我国乙烯进口量同比仍有较大幅度的上升。数据显示:截至2019年1月,我国乙烯的进口量报28.65万吨,较去年12月份增加了4.41万吨,增幅18.18%,同比也增加了5.84万吨,增幅25.59%。目前进口量仍维持在2014年以来的峰值。预计后期我国的乙烯进口量仍将维持高位。

三、基差分析

从期现价差来看,我们选取塑料期活跃合约与华北天津现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中可以看出,近两年来,LLDPE的期现价差一直维持在-180~~550元这一区间,一旦超出这个区间,短时间内就会被快速拉回。截至2019年3月22日LLDPE现货价格与主力合约期价的基差正处于320元附近波动,处于正常波动范围之内。目前暂无套利机会。

四、技术分析

从周线图上看,3月L1905合约冲高回落,持仓量快速上升,显示有资金入场做空,目前正处于急跌后的修正行情中,短期均线空头排列且有向下发散的迹象,显示短期走势仍较弱。MACD指标低位走平,红柱缩短,KDJ指标震荡回落,显示空方仍占据优势。

五、观点总结

4月份LLDPE基本面相对偏多。首先是因长假期间累库而居高不下的库存在3月下旬开始有加速回落的迹象。且原油价格走势坚挺,亚洲乙烯价格止跌回稳也对连塑产生一定的成本支撑。但下游疲弱的需求始终是阻碍连塑大幅反弹的因素,且塑料制品出口回落也对连塑的价格形成打压。预计4月份连塑或将维持区间震荡,重心下移的格局。L1909合约可在8100元附近轻仓试多,止损7950元,目标8500元。

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